美国放宽公允价值使用标准

    近期，美国财务会计准则委员会（FASB）投票表决，以3:2的微弱优势通过了放宽公允价值使用这一早已既成事实的议案。证券分析师据此分析这一调整能够使金融行业账面利润净增加20％以上。

    “妖魔化”的公允价值

    3月12日召开的美国众议院听证会上，不少银行业人士将“逐市定价”造成的状况称为“死亡螺旋”。

    美国联邦储蓄保险机构（FDIC）前董事长WilliamIsaac认为这是美国金融危机的主要原因。

    死亡螺旋陷阱可以归纳成这样的线条：价格下跌、计提拨备、亏损加大、公司价格下跌、恐慌性抛售、价格继续下跌。因此，在相互的下跌过程中，金融机构更有可能继续出现拨备提高、亏损、评级下调、更多坏账（toxicasset）。

    但是，公允价值并不是导致信心危机的原因，通过放松会计计量的规则而“创造”的利益是一种幻觉，只能延迟问题的解决；改变准则将会增加信息不对称的程度。金融行业亟需利用公允价值来锁定利润数据，以掩饰资产负债表面临的泡沫风险。因此，从某种程度上可以认为，金融人士对公允价值承担的角色的指责意在转移公众的注意力。

    标准也是“变色龙”

    实际上，公允价值准则要求按照三个层级进行分类计量。第一层级就是对特定类型资产公开报价。

    如果特定类型资产所处的市场不活跃，企业就只能依靠相同资产或负债在活跃市场上的公开报价，这被FASB称为公允价值第二个层级。

    如果由于市场冻结，价格变得超低，企业必须依靠像未来现金流量这样的不可观察信息来确定公允价值，这就是FASB所说的第三个层级。不难看出，在公允价值计量的层级中，第一个层级的计量依据最为客观，第二和第三个层级对资产价格带有明显的主观估计性质。市场价格是金融资产（也包括非金融资产）的最佳估计，是最公允的输出变量。即便如此，由于会计主体在资产负债表日并没有实际进行交易，第一个层级的公允价值计量实际是估计的结果。因此，公允价值是一种以市场输出变量为参数基础的估计价格。

    4月2日FASB的会议做出了重大让步。其中最重要的让步，就是允许金融机构在证明市场不流动价格不正常的情况下，可以用其它的合理的价格估算方法来估算自己的资产价格（FAS157-E）。其中，重要的一条是允许对“持有到期”的资产按照金融机构管理层的模型或者其他方式进行估算，也就是撇开了原先“引以为荣”的市场价格。

    尤其是当市场不活跃或者交易亏本时，修改后的公允价值准则将会帮助金融机构确定价格，也就是由market-tomarket转换成了mar鄄ket-to-model，从本质上，最终还是market-to-management，最终的利润很大程度上来源于管理层的判断。这给了金融行业管理层更灵活的处理选择，也就是允许根据自己重要性判断来调整分类和重新计量，主要适用于缺乏活跃市场或当价格被临时压低而在亏本状况下进行销售的情况。新指南允许公司利用其自身模型进行估值，并通过执行“重要判断”（significantjudgment）以确定市场是否存在，或估值模型输入参数是否源于亏本销售的情形。对于特定难以估值的问题，如住房抵押贷款、企业贷款和消费贷款，采用自己的模型和假设参数来估算金融资产价值。尽管从本质上看，157号准则始终允许那些不具备市值计价条件的企业采用自己的模型和假设参数来估算金融资产价值。

    饮鸠止渴

    实际上，解决这些问题，相对较为不错的路径是调整金融行业的资本充足率指标，或者暂时放弃资本管制的要求，而不是在财务报告的完整上进行妥协。对于准则的妥协与调整，无疑于一个“抱薪救火”的举措。针对束手无策的市场萧条，最为英明的举措应该采取进一步的透明政策。否则，暗箱的举措只能推迟市场的复苏时间，加速危机的扩散幅度和延长调整时间。

    压力之下的FASB会计准则修改，带给市场的也许不是梦想中的美国银行业盈利大幅修正，而是日后金融市场的无序。本来，FASB所制定的会计准则一直有大量执行上的困难与漏洞，而这次的修改实际上也缺乏一种质的改变，仍然痼疾缠身，缺乏相对较强的可操作性。

    如果按照修改后的准则，允许金融机构在证明“市场不流动，价格不正常的情况下”可以有别的估价方法，这又引出了一个关键的核心问题，就是如何证明市场缺乏流动性。在这个问题上，可能会是仁者见仁、智者见智。前车之鉴，危机中美国政府要采取收购金融机构的坏资产（toxicasset）最终胎死腹中，主要的原因是如何认定坏资产的价格成了难以逾越的门槛。在这种情况下，实际上将准则的自由裁量权交给了金融机构，那么，无论从哪个角度而言，都是重复了既做裁判又身兼球员的嫌疑，这给金融机构留下了很大的自由裁量权。

    这次危机中，真正的问题仍然是金融行业对该准则双向和功利的态度：在金融产品价值持续上升时，金融机构乐于看到按公允价值计量而带来的益处；在金融产品价值下跌时，就转而抱怨和指责公允价值计量原则。因此，对金融机构的监管确实势在必行，但是金融机构盈利模式透明化更是箭在铉上，不得不发。对公允价值的指责只是金融行业逃避责任而推出的“替罪羊”。